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適合廣大投資者們的選擇

散戶捫心自問 你分得清好公司和好股票嗎 ?

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比如我問大家,阿里巴巴(Alibaba, BABA-US) ( Alibaba,BABA-US ) 是不是一個好公司?相信很多讀者都會毫不猶豫地說:當然是好公司啦!

如果我們看阿里巴巴過去幾年的經營業績,就不難發現該公司每年的收入 (Revenue) 成長為 30%~50% 左右,每年的利潤 (Profit) 成長為 40% 左右。像阿里巴巴這樣的 規模 ,還能夠保持如此高速的成長,在現實生活中是不多見的。

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舉例來說,以阿里巴巴股票 (BABA) 在 2017 年 9 月底的價格 (172 美元/股左右) 來算的話,市場對於阿里巴巴在未來幾年的盈利成長預期分別是 60% (2018) ,36% (2019) 和 43% (2020)。

我希望透過這個例子,可以幫助大家理解這樣一個重要的道理:好的公司,和好的股票,是完全兩個不同的概念。很多時候,讓我們大家耳熟能詳的企業品牌,比如麥當勞(McDonald’s, MCD-US) ( McDonald’s Co, MCD-US )、 Nike ( NKE-US ) 、Google ( GOOGL-US )、蘋果 ( Apple,AAPL-US ) 等,它們可能是一家非常好的公司,但是這些公司股票是否是好的投資,則完全是另一回事,要看其公司股票的估值而定。

在張教授寫的 How Do Accounting Variables Explain Stock Price Movements? Theory and Evidence 一文中,他透過研究發現,以下幾個財務指標對於公司的價值來說是關鍵。

影響公司股票價值的關鍵財務指標 -01

它們分別是:盈餘殖利率 (Earning yield),權益性資本投資 (equity capital investment),利潤率 (profitability) 適合廣大投資者們的選擇 和貼現率 (適合廣大投資者們的選擇 discount rate)。基於美國上市公司在 1983~2001 年間的樣本,張教授的研究顯示這幾個財務指標最能夠影響公司的股價波動。

我問張教授,您的研究是基於美國股市,那麼這些發現在港股和 A 股中也適用嗎?在張教授看來,這幾個財務指標,對於國內上市公司的價值判斷也有輔助作用。和美國股市相比,中國股市可能相對來說有效性不夠,「噪音」更多。但是從長期來看,公司股價回歸基本面是 大機率事件 ,因此中國的投資者們,也可以依靠上面提到的這些指標來幫助自己判斷公司的價值。