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这10个对冲基金策略你必须烂熟于心

小壁虎的春天 于 2019-12-30 10:43:11 发布 3681 收藏 20

1. 股票多空策略

1.1 策略分析

1.2 收益来源

1.3 空头作用

1.4 多空策略的缺点

2. 单向做空策略

2.1 策略特点

2.2 如何寻找做空标的

2.3 卖空交易

3. 市场中性策略

3.1 货币中性

3.2 Beta中性

投资组合的beta值是成分股的beta值的加权平均,因此仅仅保证货币中性,还不能确保整个组合的收益率和市场波动无关。例如,多头头寸的beta= 1.4,空头头寸的beta= 0.7,整个组合的beta= 50% 可以考虑这6种对冲策略 x 1.可以考虑这6种对冲策略 4 + 50% x 0.7 = 0.35,这意味着美元中性投资组合的市场风险不等于0,和市场波动的相关性为正。

3.3 行业中性

3.4 因子中性

3.5 常见策略

4. 困境证券策略

4.1 什么是困境证券

4.2 法律框架

4.3 估值

4.4 主动和被动

4.5 风险

5. 并购套利策略

5.1 历史回望

并购套利,又叫做风险套利,是最早的事件驱动策略之一,它是从公司的并购或重组等活动中获得收益。投资的流程也相对简单:当目标公司发布并购重组的信息之后,套利基金买入这些公司的股票,赚取从信息发布之后价格与交易价格的差价。历史上比较著名的有Daniel Och的Och Ziff,Richard Perry的Perry Partners,以及Thomas Steyer的Farallon Capital。

5.2 策略流程

5.3 现金收购

5.4 换股收购

5.5 并购套利风险

6. 可转债套利策略

6.1 简介

6.可以考虑这6种对冲策略 2 学术估值

6.3 实践估值(成份方法)

实践中的定价方法,虽然理论存在缺陷,但是非常简单,就是将一个普通债券加上期权:可转债= 普通债券+ 期权,用图形可以表示为:

6.4 风险管理

6.5 Delta对冲

6.6 剥离和互换

第二步,基金经理与信用投资者进行互换交易。首先,基金经理将可转债低价卖给信用投资者,这个价格是由债券的未来现金流按照(LIBOR + 固定信用差价)的折现值计算;然后,为了补偿这个折扣,信用投资者给基金经理一个场外看涨期权,允许他以一个固定价格回购可转债。这个价格是由债券的未来现金流按照(可以考虑这6种对冲策略 LIBOR+ 固定召回差价)的折现值计算,这个召回差价小于之前提到的信用差价,这是为了防止频繁交易。

7. 固定收益套利策略

7.1 基本工具

7.2 策略介绍

8. 新兴市场策略

8.1 新兴市场的投资机会

8.2 股票投资策略

8.3 固定收益策略

9. 全球宏观策略

全球宏观投资起源于1980年代,由当时的多空对冲和管理期货策略的风格漂移演变而成。那个时代的多空策略主要采用自下而上的分析方法,投资于那些未被充分研究的小盘股,并取得了很好的业绩。随着市场规模的增加,这些资金也在寻找新的流动性更好的市场,比如George Soros的量子基金,还有Julian Robertson的老虎基金。另一方面,管理期货基金往往投资于衍生品和期货市场,本身也是基于全球化的投资,比如Louis Moore Bacon的Moore资本,Paul Tutor Jones 的Tudor投资。逐渐地,这两类策略的投资风格越来越接近,形成了目前基于全球市场和动态资产配置为主的投资理念。

10个对冲基金策略

新兴市场的投资往往带有较大的风险,通过更大的波动性来体现,并且这种波动用指数化配置的方式并不是最好的投资方式。主要有三个原因:1、指数主要用于分散风险而不是挑选优质个股,但是新兴市场的分散效果不好,主要因为在市场危机的情况下,股票之间会变得高度相关,同时成分股的集中度很高,分散化的投资并不能降低整体风险。2、新兴市场的一些机制使得编制指数十分困难,比如一些证券缺少流动性、高昂的交易成本、一些政治风险等。3、新兴市场高度无效。

如今的固定收益市场主要包括三种工具:1、布兰迪债券;2、欧洲债券;3、本土债券。这些工具大多数的评级是低于投资级的,因此也面临着利率风险、主权风险以及汇率风险,这三种风险是高度相关的。对冲基金经理在选择固定收益工具时,一般也采用自上而下的方式,国家选择、证券选择和风险管理。有的基金经理关注短期,尤其是新兴市场价差的变化;有的关注中期的风险溢价和持有期收益;有的关注长期,采用更激进的方式,主要关注违约证券。

全球宏观投资起源于1980年代,由当时的多空对冲和管理期货策略的风格漂移演变而成。那个时代的多空策略主要采用自下而上的分析方法,投资于那些未被充分研究的小盘股,并取得了很好的业绩。随着市场规模的增加,这些资金也在寻找新的流动性更好的市场,比如George Soros的量子基金,还有Julian Robertson的老虎基金。另一方面,管理期货基金往往投资于衍生品和期货市场,本身也是基于全球化的投资,比如Louis Moore Bacon的Moore资本,Paul Tutor Jones 的Tudor投资。逐渐地,这两类策略的投资风格越来越接近,形成了目前基于全球市场和动态资产配置为主的投资理念。

全球宏观策略很难被准确定义,因为每种策略都不一样,并且都是主观的和基于市场机会的,主要包括了两个特点:1、策略是基于全球化的,包括了在各个流动性好的市场分析其趋势、市场偏差、经济周期和特殊地区的结构性变化,以期获得收益;2、主要关注结构化的宏观经济平衡并且发现宏观趋势。

9.4 基于信息化的交易方法

根据交易方法,可以分为主观交易和系统化交易;根据分析方法,可以分为基本面分析和技术面分析;根据收益来源,可以分为趋势追踪和非趋势追踪;根据时间窗,可以分为短期、中期和长期。

10.2 主观交易 vs 系统化交易

10.3 基本面分析 vs 技术面分析

基本面分析是通过经济、政治、环境等相关的基本面因子来预测市场的内在价值,通过对内在价值和当前市场价格的判断,从而进行的方向性交易。而技术面主要通过分析市场信息,来预测价格的走势。技术分析者认为资产收益之间是具有统计学的相关性的,也就是历史趋势将会重演。他们通过大量的价量指标来需找可能的模式和相关性,他们并不在意基本面的变化。这种方法的理论基础是市场更多地受到行为和心理因素方面的影响,因此情绪仍然是投资者的主要构成。

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对冲策略

存款证的利率非常低:Ally Bank 12个月或3年期限的存款证收益率都只有0.75%,5年期存款证的收益率为1%。从历史上来看,现金和美国国债跟股市的相关性很低。现金的波动率很低,这是现金的吸引力所在,缺点是如果通胀率上升,现金长期会贬值。如果你当前的目标是降低风险,可以选择的一个策略是将资产转移至现金及现金等价物,比如说短期固定收益产品。很多投资者担心,如果美国民主党在选举中获胜,资本利得税将会提高。如果出现这种情况,现在卖出股票可以少缴税。