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及全球各大期权市场介绍

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期权市场,英语为:option market;options exchange。进行期权合约交易的市场,亦为:期权交易所(options exchange)。期权交易指对特定时间内以约定价格购买特定商品的权利进行的交易,最常见的期权交易有外汇、指数、商品期权合约。期权是现代金融学中的重要概念,在实践中具有非常重要的应用价值。期权市场是现代金融市场的重要组成部分。

期权市场 术语介绍

期权市场 发展历史

期权市场 主要影响

如,在即期汇价为1.2050时,如果期权市场投资者认为1个月後欧元上涨的可 能性更大,那买入欧元看涨期权的投资者比买入欧元看跌期权的投资者要多,这种需求的差异就造成了期权费的差异,期权市场反映这一差异的指标是风险反转 率。风险反转指标指的是相同期权费的虚值看涨期权和看跌期权的报价差异,这是由交易员报价的。

波动率是外汇期权市场最重要的参考指标。波动率是指标的资产价格的稳定程度,外汇期权波动率就是指即期汇价的稳定程度。波动率是影响期权费的因素中,唯一不能直接观察到的。但它却是期权定价中最重要,也是最复杂的因素。波动率越大,则价格走势越不稳定,其涨或者跌的可能性就越大。对于障碍期权来说,在到期日或到期日前突破障碍位的可能性就越大(无论是看涨期权还是看跌期权)。通常衡量波动率的指标有历史波动率(history volatility)和隐含波动率(implied volatility)。

一、期权的全球性历史及发展

现代期权是在1792年纽约证券交易所成立后发展起来的,几乎与股票同时开始交易。当时还不存在期权交易的中心市场,期权交易都在场外进行。开始交易的主要是股票的买入期权(call option,简称买权),卖出期权(put option,简称卖权)相对较少。市场依靠那些为买家或者卖家寻找交易对手的经纪商运行,每一笔交易的谈判都相当复杂。在这样松散的市场中,逐渐形成了期权经纪商协会。到上世纪二十年代,美国股票期权市场已经得到了一定程度的发展,但也曾出现了一些风险事件。总体看,场外期权一直不是市场的主流产品,直至场内金融期权市场的建立。

1983年,CBOE推出了全球第一只股指期权合约——CBOE 100股指期权(后更名为S&P 100股指期权)。股指期权的产生晚于股票期权,并不是因为市场没有需求,而是由于之前美国禁止期货和期权实行现金交割这个特殊历史原因造成的。

股指期权一经诞生,由于其覆盖面广、应用便捷、市场需求大等特点,市场影响力很快超过股票期权,成为最常见的期权品种,全球成熟市场和主要的新兴市场都有股指期权交易。FIA的统计数据显示,截至2011年底,全球共有37个交易所上市交易股指期权。目前,全球GDP及股票市值排名前二十的国家和地区,除中国大陆外都推出了股指期权产品,就连新兴转轨经济或金砖国家或地区如韩国、巴西、俄罗斯、印度、波兰、台湾、以色利等都已成功推出了股指期权。韩国交易所1997年推出的KOSPI 200股指期权,近十年一直是全球场内衍生品成交量最大的合约;印度国家证券交易所2001年上市股指期权,目前股指期权成交量全球排名第二;我国台湾期货交易所2001年上市股指期权,目前的成交量全球排名第五;以色列的特拉维夫交易所1993年推出股指期权 [4], 目前的成交量全球排名第六。

[3]摩根士丹利资本国际公司(MSCI)将全球市场分为成熟市场(Developed Markets)、新兴市场(Emerging Markets)和待开发市场(Frontier Markets)。截至2011年,成熟市场包括美国、日本、香港等24个市场,新兴市场包括中国、印度、俄罗斯等21个市场。

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根据对美国期货业协会(FIA)汇总的全球80多家交易所相关数据进行统计分析,2020年全球期货和期权成交创建了467.68亿手的历史新纪录,新兴市场的高速增长成为关键推动力。与2019年相比,巴西、中国内地和印度成交量分别增长了62.5%、55.3%和35.4%,成为推动全球成交创历史新高的关键驱动。巴西和印度的增长主要受到其股指产品成交激增的推动,2020年巴西Bovespa迷你股指期货、印度Bank Nifty和CNX Nifty股指期权成交分别为28.88亿手、42.及全球各大期权市场介绍 95亿手和23.73亿手,增幅分别高达78.9%、43.5%和104.4%。中国内地市场的增长主要是受到商品期货成交增加的推动。2020年中国内地期货和期权累计成交量为61.53亿手,占全球期货和期权总成交量的13.2%,较2019年占比11.5%提升了1.7%;中国内地期货成交量为60.27亿手,占全球期货成交量255.46亿手的23.6%,较2019年20.4%占比提升了3.2 %;中国内地期权成交量为1.26亿手,占全球期权成交量212.22亿手的0.6%,较2019年0.3%占比提升了0.3%;就商品类而言,中国内地商品期货和期权成交60.38亿手,占全球商品期货和期权95.86亿手总成交量的63.0%,较2019年54.0%占比提升了9%;其中中国内地商品期货成交59.29亿手,占全球商品期货总成交量92.05亿手的64.4%,较2019年55.6%占比提升了8.8%;中国内地商品期权成交1.09亿手,占全球商品期权总成交量3.80亿手的28.7%,较2019年14.0%占比提升了14.7%。

A

新兴市场助力全球期货和期权总成交创历史纪录

B

全球年末总持仓量创历史峰值

C

中国期货交易所排名出现不同程度提升

2020年全球交易所成交排名较以往持续出现明显变化。按场内衍生品成交手数计算,2020年全球排名前3的交易所为印度国家证券交易所(NSE)、巴西交易所(B3)和芝加哥商业交易所(CME)集团。其中,NSE连续第二年超越CME集团位居第1,成交量为88.50亿手,同比增长48.1%。这主要是受到其Bank Nifty和CNX Nifty股指期权成交大幅增加的推动,2020年Bank Nifty和CNX Nifty股指期权在全球场内金融类衍生品排名中分列第1和第3,增幅分别高达43.5%和104.4%,两产品成交占NSE总量的75.3%。巴西交易所借力其Bovespa迷你股指期货成交的78.9%增幅首次超越CME集团跃居第2,该股指期货占B3总成交的45.8%,总成交63.08亿手。受利率下降的冲击,CME集团成交微降0.2%至48.21亿手,排名第3,这已经是连续第二年成交量下滑。洲际交易所(ICE)成交量为27.89亿手,同比增长23.及全球各大期权市场介绍 6%,稳居第4。纳斯达克(NASDAQ)以26.61亿手成交名列第5,增幅49.0%,较2019年上升2个名次。芝加哥期权交易所(CBOE)成交量达到26.14亿手,排名第6,与2019年持平。大连商品交易所排名第7,创建有史以来排名最佳业绩。

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