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离岸人民币投资市场的重要意义

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离岸人民币投资市场的重要意义

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陈总在信报刊登题为“加快建设离岸人民币中心 应对上海自贸区”的文章

在这种背景下,香港今后要在中国金融领域中继续长期承担关键角色,就必须抓住人民币国际化的机会,持续加强作为全球离岸人民币市场的中枢功能。这主要应体现在:成为境外人民币的资金集散中心,保有境外的大部份人民币存款; 成为人民币外汇、债券及离岸股票等产品的定价和交易中心; 成为境外人民币产品的资产管理中心。


刊登于20131023日信报B15

为什么欧洲各国都在争夺人民币离岸中心?

首先第一点,先说我国人民币国际化加速向欧洲布局积极态度。2014年,人民币国际化的进展十分迅速,而欧洲市场显然是我国重点布局区域。去年央行分别授权建行伦敦、中行法兰克福、中行巴黎以及工行卢森堡为人民币境外清算行,目前清算行是连接人民币离岸资金池最主要的接口,具体意义这里就不赘述。除了最重要的清算行之外,去年先后启动了英镑人民币和欧元人民币的直接交易,所谓直接交易,最重要的一点是绕过美元直接双边定价汇率,其中意义不言自明。今年,人民币国际化两大举措——一带一路和亚投行中与欧洲的合作前景可以说十分广阔,各位看看新闻就能大概了解,这里不赘述。

然后第二点,是欧洲各国对于人民币市场的积极态度。目前说来,最积极的当属英国。英国半官方的伦敦金融城(City of London:

)组织,旨在支持和推广伦敦金融城及城内企业,是伦敦人民币离岸市场建设的主要推动力量之一。2012年4月,伦敦金融城启动了“人民币业务中心计划”,之后充分发挥伦敦金融中心优势大力发展人民币业务,为伦敦离岸人民币中心建设博得头筹。其次是德国,法兰克福所在的德国黑森州政府,于2013年立项建设人民币离岸中心,并重点研究法兰克福市场离岸人民币对欧元定价机制。此外,法国的巴黎欧洲金融市场协会(Paris Europlace)以及卢森堡的金融推广署也相继启动人民币离岸中心相关项目。

最后第三点,是中欧经济领域的全面迅速发展。不多说,先上两张图,来源为环球银行金融电信协会(SWIFT):

以上三点解释了我结论的前半句“欧洲各国争相建立人民币离岸中心是人民币发展的必然”,接下来解释后半句。

伦敦。伦敦常年位于全球金融中心指数第一名的位置(当然这个榜单是英国人自己排的。。。14年好像是第二了)。作为全球最大的外汇市场,伦敦可以发挥其金融中心的区位优势,极有可能在未来的离岸人民币市场外汇产品发展中起到全球主导作用。但与中国经贸额较小,贸易优势不足,离岸人民币资金量较小,难以发展成为贸易结算中心,是其劣势所在。

法兰克福。法兰克福是欧元区的金融中心,也是欧央行所在地,背靠整个欧洲的金融中心地位不可小觑。此外,德国还是中国最重要的贸易合作伙伴,中国目前与欧盟的贸易额排名第一,其中与德国的贸易额占三分之一。此外,法兰克福也拥有欧洲大陆最多中资机构驻地,人民币的需求也十分旺盛。德国企业对于人民币的接受程度也较高,目前中德贸易有七分之一的贸易额均采用人民币结算。法兰克福不存在伦敦贸易体量太小的不足,但德国的金融监管较为严格,远不如伦敦宽松,可能对于离岸人民币金融产品的发展有所限制。

卢森堡。这其实是各中心最容易被忽视的一个,其在国内的名气远不如伦敦法兰克福巴黎。但是没名气不代表没实力,卢森堡是仅次于美国的世界第二大基金中心,欧洲最大的债券发行中心,在资本市场有着强大的实力,并且对人民币业务发展极为支持(监管灵活),有着欧洲最大的人民币贸易融资量及资金池(这点从前文的人民币付款价值增长图也可以看出),目前已经上线人民币计价共同基金,是中国向欧洲投资的门户。但是也是受制于缺乏实体需求。

巴黎。总的说来巴黎目前是最没有竞争力的一个。人民币业务规模不是最大,金融区位优势也不占最优,监管上面也不够灵活,但政府一直有加强发展的意愿。比较特殊的一点是,由于法非关系紧密,巴黎可以作为中国与非洲发展人民币业务的一个桥梁。

综上,可以看出中国在欧洲的离岸中心布局:伦敦重点在于金融交易及外汇产品;法兰克福重点在于商品贸易及资金结算;卢森堡重点在于资产配置及资本流动;巴黎则作为各方面的一个后备力量。互有侧重,互有补充。如果一定说要争夺,也是欧洲作为一个整体,与先发制人的香港、新加坡等地争夺。

离岸人民币投资市场的重要意义

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